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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子)减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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